您的位置: 首页 >> 环保项目

南方泵业为何水处理需求升级业绩逆周期成长

发布时间:2018-09-08 16:46:18  来源:互联网   阅读:0

南方泵业:为何水处理需求升级,业绩逆周期成长

受益于环保、水资循环处理投资加大,公司定位高端市场,多年以来业绩增长领先于行业。公司的主导产品不锈钢多级离心泵在水处理及楼宇供水领域较传统泵有明显优势,能有效避免水质的二次污染,符合环保的要求。随着社会经济的发展,以及人们生活水平的提高,对不锈钢泵的需求逐年增大,在净水处理、楼宇供水、工业清洗、空调水循环、深井提水、中低压锅炉给水泵、制药食品、电力行业等几大领域中的尤为明显,公司市场地位稳固。

不断研发新产品,完善产品链,收入保持较快增长。除传统的产品CHL、CDL保持平稳增长外,上半年公司收入的增长来自于新产品,例如管道泵TD 系列同比增长57%,ZS 系列同比增长50.5%,中开泵销售达到接近去年全年的销售规模。公司重视研发新产品,以不锈钢离心泵为核心,不断向中高端和其他泵类领域发展,并从水处理领域向环保领域进军。公司总工程师赵总介绍,管道泵产品系列向大口径、大规格方向延伸,另外还满足伊朗等国外客户的需求,开发一些小口径管道泵;污水泵已完成15KW 以内产品的开发;中开泵单级系列已开发,性能已超出国外。

由于原材料价格下降,产品结构优化,上半年毛利率同比提高2.66 个百分点。首先,公司的成本主要以不锈钢和电机为主,受益于原材料价格保持低位,传统的CDL、CHL、成套变频供水设备毛利率均有较大幅度的提高。第二,公司产品不断向大型化和成套化发展,毛利率相对较高的大规格产品占比继续提升。第三,公司规模化生产及工艺水平的提高,对毛利率提升也有贡献。预计近两年有望保持40%左右的水平。

新产品对收入贡献较大,对利润影响暂时有限。以中开泵为例,是去年收购的南方长河泵业生产,上半年实现销售收入2,426.76 万元,净利润-37.40 万元,尚未扭亏,不过南方长河目前在手订单充裕,生产处于满产能状态。该厂区未来两年计划投资.5 亿,目前正处于工厂调整和新产品开发阶段。

逆周期成长还与重视营销服务络建设有关。营销点的扩建,有效降低了产品售前及售后响应时间,有利于公司为客户提供更为全面优质的服务,提高公司品牌知名度。目前公司共有营销点60 余个,络覆盖全国一、二线城市,市场占有率也得到进一步提升。

成套变频供水设备增速放缓有内部和外部两方面原因:上半年营业收入增速放缓至15%,一方面是受房地产开工的影响,另一方面是内部考核调整的原因,未来管理团队也将入股,更有利于激励。 月成套变频供水设备的订单还不错,公司对此业务全年收入的考核目标还是维持%的增长。

公司经营质量良好,稳步扩张布局。上半年公司经营活动销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为1.2,预收账款同比增长31%,应收账款同比增长16%,销售及回款情况良好;经营活动净收益/利润总额为95.5 体现了良好的收益质量;虽然资本开支增长了近60%,达到1.64 亿元,但公司的资产负债率仍只有24%,经营流现金流足以支持公司的扩张需求,报告期末公司的货币资金5.3 亿,上半年财务利息收入450 万元。

单季度收入和净利润创历史最好水平。从历史数据的季节性来看,全年四个季度通常是逐季提高,第四季度为全年最高,今年二季度南泵单季度收入增长26%,净利润同比增长38%,毛利率38.9%接近历史最高水平,好于市场预期。 月公司订单饱和,满负荷生产。

上半年管理费用大幅增长 95%,预计下半年仍高于上半年。从去年到今年,公司的待遇进行过两次普调,幅度在%左右,所以管理费用增长较快,也是为吸引和留住人才。下半年股权激励费用预计将增加 万元,按月摊销,上半年仅摊销了半个月的股权激励费用。2013 年6 月13 日为公司股票期权与限制性股票激励计划的授予日,授予日股价为24.2 元,激励计划授予的股票期权的行权价格为21.46 元,限制性股票的授予价格为13.09 元

南方泵业为何水处理需求升级业绩逆周期成长

公司战略布局定位高端,稳中求进。除了在规划的五个工业园区外,公司计划通过收购不断培育新产品,如:油气开采领域用大泵、污水泵、深井泵,这些高端产品是公司未来的目标。公司还成立了一家新加坡子公司,一方面是作为与东南亚、中东、印度等国家的业务交流平台,另一方面也是搭建一个海外并购和资本运作的平台。

维持强烈推荐的评级:南方泵业受益于水资源循环利用,产品定位高端,未来复合增长%,我们预计 年EPS1.05、1.27、1.6 元,目前动态PE26 倍,按明年25 倍PE 给予32 元目标价。

环保114提供分享

标签: